国内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却(què)显示(shì)，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再(zài)度印证了(le)美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预(yù)计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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