财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤(p四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的í)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升至5四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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