北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国(guó)的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年(niá新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗n)的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要有旧的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们(men)的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一(yī)运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对(duì)五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(x新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗iàn)的(de)资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国(guó)家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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