A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经(jīn别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你g)逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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