财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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