银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的(de)收购方(fāng)担心承担(dān)过多(duō)风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近(jì重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗n)期曾(céng)为第一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元的(de)大型银(yín)行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预(y重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是(shì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)接管）目(mù)前正变(biàn)得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美(měi)国(guó)经济数据，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银(yín)行系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点，不(bù)会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基(jī)点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核(hé)心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危(wēi)机引发了经济减速(sù)，但是据我们测(cè)算当(dāng)前(qián)美(měi)国私人部门资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将在(zài)三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机(jī)的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注系(xì)统性风(fēng)险发生(shēng)概(gài)率比较(jiào)低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月份就去(qù)做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和(hé)其他(tā)央行将在(zài)加息方(fāng)面取得(dé)胜(shèng)利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的(de)政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从(cóng)美(měi)国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来(lái)美(měi)国经济继续减速(sù)也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的(de)比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国(guó)居民(mín)部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即(jí)便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部(bù)门的(de)消费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当(dāng)前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到(dào)降息(xī)之间就是(shì)一个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺(cì)激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近日(rì)A股的(de)主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且(qiě)海外(wài)的(de)政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度(dù)又很(hěn)快，所以不(bù)至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下(xià)跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下(xià)行(xíng)有两个利(lì)空背景(jǐng)和一(yī)个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色板块全(quán)面下行的(de)直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期(qī)降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加息(xī)不(bù)应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多(duō)需求修(xiū)复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局(jú)延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游(yóu)加工企(qǐ)业(yè)订(dìng)单难(nán)以为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出(chū)规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在(zài)下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下(xià)降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌(diē)到(dào)目前(qián)的状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块(kuài)多(duō)数(shù)品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应增加(jiā)总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的(de)预(yù)期，更多的是反映市(shì)场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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