本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年内(nèi)10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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