如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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