金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的阿富汗是哪一年灭亡的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一天能(néng)发出5阿富汗是哪一年灭亡的f0000; line-height: 24px;'>阿富汗是哪一年灭亡的7个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下(xià)移，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村(cūn)转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了(le)，导致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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