5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分(fēn)银(yín)行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而(ér)通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调(diào)的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了(le)招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投(tóu)研人(rén)士。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资(zī)产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企(qǐ)业(yè)固(gù)定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合(hé)融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系(xì)发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将协定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下(xià)调(diào)也是要(yào)将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中(zhōng)国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的(de)激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)补降的进度。就今年的(de)经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲(chōng)式(shì)复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存(cún)在波(bō)折(zhé)。目前(qián)居民超额(é)储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有(yǒu)限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活期(qī)类存款收(shōu)益，延续近期银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的(de)利率调整，当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。银(yín)行一(yī)季(jì)度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利(lì)率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社(shè)融数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地(dì)区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资(zī)金供需(xū)决(jué)定的，而央行的(de)政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面要合(hé)适(shì)顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一方面也代(dài)表着(zhe)政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临(lín)内生动力(lì)不强(qiáng)需(xū)求不足(zú)的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等(děng)多(duō)项举措给予(yǔ)了(le)实体经济(jì)所需的一定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合(hé)融资成本，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合(hé)理充裕(yù)的环境(jìng)，故(gù)从银(yín)行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要看实(shí)体(tǐ)经济复(fù)苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利(lì)率下调的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)定价情况作为合格审慎评(píng)估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息(xī)周期基本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制(zhì)商(shāng)业银(yín)行的(de)定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，来保(bǎo)障(zhàng)银行(xíng)合理利(lì)差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投(tóu)放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民(mín)避(bì)险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去(qù)下调(diào)存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差(chà)压力大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行(xíng)主动跟(gēn)随下(xià)调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调也(yě)有望带(dài)动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱续来看(kàn)，本(běn)次下调对(duì)市(shì)场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无(wú)序竞争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计(jì)行业资金成本(běn)可(kě)以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成本的(de)下降使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一(yī)步(bù)打开(kāi)了资产端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率(lǜ)不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基(jī)金报(bào)：未来(lái)存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一(yī)步下降(jiàng)的(de)空间(jiān)？对(duì)股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使得(dé)商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力(lì)倒逼存(cún)款利率有进一步(bù)调降的(de)预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力(lì)使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债(zhài)、稳(wěn)定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然有下降的(de)趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下(xià)降，存(cún)款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银(yín)行息差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款流向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短期(qī)看，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性继续进入(rù)债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压(yā)低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放(fàng)的(de)信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货(huò)政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投资(zī)工(gōng)具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存(cún)款和相当(dāng)部(bù)分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具(jù)有一(yī)定的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水平还(hái)是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间(jiān)被(bèi)压缩(suō)，若(ruò)看不到央(yāng)行(xíng)货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续(xù)或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博(bó)弈(yì)交(jiāo)易(yì)下也可(kě)能会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如(rú)货币(bì)基(jī)金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政治局会(huì)议(yì)从(cóng)疫(yì)情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)调(diào)结构，政策发(fā)力预期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一(yī)步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如(rú)果不(bù)具(jù)备(bèi)相关专业知识，可(kě)以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是(shì)做好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评(píng)估(gū)自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货(huò)币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对(duì)灵活的(de)产(chǎn)品。

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