A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的(de)重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(z千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ī)本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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