A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋bǎn)块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的(de)资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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