2022年是国内实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩目(mù)。尽管(guǎn)在政策扶持和行业(yè)高成(chéng)长性背景(jǐng)下(xià)，上市企业(yè)产量不断扩大，营收、归母净利润不(bù)断(duàn)增(zēng)长，但行(xíng)业内上中下游板(bǎn)块的(de)盈利能力(lì)分(fēn)化(huà)严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业(yè)链(liàn)盈利参(cān)差不齐(qí)。光伏设(shè)备行业(yè)主要(yào)分为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加(jiā)工(gōng)设备(bèi)、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结(jié)构(gòu)整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业(yè)净增长的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不(bù)足20％，企业间(jiān)的竞争加剧(jù)。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价格(gé)下行(xíng)预期(qī)增e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数加，结合对企(qǐ)业经(jīng)营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎(yíng)来降(jiàng)价与去库(kù)存阶段，这对于中(zhōng)下游企业(yè)来说(shuō)意味着(zhe)原材料成本得(dé)到(dào)控制，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作(zuò)为清洁能(néng)源重要方向的光伏设(shè)备，市场加大对上市公司(sī)的扶持力度(dù)。金融界上市公司研究院统计(jì)发现，行业中48家上市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年(nián)获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后(hòu)，与之同(tóng)步的是(shì)上市企业经营规模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏(fú)设备行业实现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归(guī)母净利(lì)润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福(fú)斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池片环(huán)节尤(yóu)其是(shì)大(dà)尺寸电(diàn)池(chí)处于供不应(yīng)求的状态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡(gòng)献过(guò)半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分(fēn)析发现，上中下(xià)游(yóu)呈现的结(jié)果参差(chà)不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏产(chǎn)业的(de)红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而(ér)中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个板块(kuài)中毛(máo)利(lì)率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的(de)板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率较(jiào)快提(tí)升，首先(xiān)是源于(yú)供不应求(qiú)背景下的涨价。作(zuò)为光伏设备(bèi)行业的原材(cái)料方(fāng)，硅料硅片板块可以形(xíng)容(róng)其为“卖铲人(rén)”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片(piàn)价格波(bō)动巨(jù)大，但从2020年以来(lái)的(de)数据来看，硅片价(jià)格依然(rán)处于高(gāo)位。特(tè)别是(shì)上半年(nián)硅(guī)片价格持续(xù)高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订单，提前(qián)完(wán)成(chéng)备货。

　　上游的(de)头部企业代表之一(yī)通威股份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出(chū)受(shòu)益(yì)于多(duō)晶(jīng)硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关产品持续(xù)扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域的企(qǐ)业(yè)容易形成规模(mó)效应。这一板块(kuài)仅(jǐn)有3家(jiā)上市公司，不容易形成(chéng)恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)为(wèi)172％，特别是大全能(néng)源2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得注意(yì)的是，48家(jiā)光(guāng)伏设(shè)备行业2022年累计归母净利(lì)润(rùn)增长606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份、大全(quán)能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)就增长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业(yè)2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备(bèi)行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉(shè)及(jí)光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等(děng)领(lǐng)域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企(qǐ)业间竞(jìng)争激(jī)烈(liè)。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现(xiàn)下(xià)行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈(yíng)利情况(kuàng)。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后，是中下(xià)游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计(jì)增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有过(guò)半(bàn)。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域(yù)的(de)光伏加工设备和(hé)逆(nì)变器毛(máo)利率(lǜ)3年来(lái)基本持平，而光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池组件毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件成(chéng)为毛利(lì)率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机(jī)电、协鑫集(jí)成(chéng)和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企业(yè)，企业数(shù)量较(jiào)多竞争激(jī)烈(liè)。这(zhè)一(yī)板块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑(huá)，2022年平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特(tè)的主业(yè)光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百分(fēn)点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家企(qǐ)业，数量相对(duì)较少，板块整体(tǐ)毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该(gāi)板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头(tóu)，阳(yáng)光电(diàn)源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上。公司去年逆变器全(quán)球(qiú)出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装(zhuāng)机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善(shàn)

　　光(guāng)伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势(shì)，行业格局将发(fā)生怎(zěn)样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多(duō)数(shù)硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金(jīn)属工业(yè)协会硅业分(fēn)会公布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数据也可看出硅(guī)片价格下跌(diē)对上游公司盈利(lì)的影响。今(jīn)年一季(jì)度(dù)，大全能(néng)源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相(xiāng)较而言(yán)都有明显下(xià)行(xíng)趋势(shì)，说明当前有库存(cún)积(jī)压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季(jì)度(dù)存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业(yè)存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　专业人士认(rèn)为(wèi)，上游硅料硅片面临短期供过于(yú)求的(de)局面(miàn)，在清理(lǐ)库(kù)存(cún)的(de)阶段下，硅片价格还有进一步下行(xíng)空间。这(zhè)对于(yú)光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)、光伏加工设(shè)备(bèi)等对中下游板块，将能较好控制原材料成本(běn)，对提升毛利率、营(yíng)收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数