当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国(guó)参(cān)议院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连(lián)续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名bào)告(gào)发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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