在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年本初是谁4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)本初是谁利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构本初是谁负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)时，投资者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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