当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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