金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分(fēn)点(diǎ见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语n)，比上年同期高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月社(shè)会(huì)融(róng)资(zī)规模增(zēng)量(liàng)为1.22万(wàn)亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性(xìng)存(cún)款(kuǎn)增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美(měi)元，同比下(xià)降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能(néng)重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在(zài)二季度同(tóng)样(yàng)处(chù)于“N型(xíng)”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在(zài)经历了一季(jì)度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月明(míng)显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期(qī)贷款有(yǒu)较(jiào)强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱(ruò)。社融(róng)增速与上月持平，非标融资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个月以来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费在(zài)二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至(zhì)5.3%，M见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于(yú)个人存款(kuǎn)的流出而(ér)非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的问(wèn)题(tí)，中信证(zhèng)券认为是(shì)季节性波动。因为银(yín)行(xíng)倾向(xiàng)于让理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回(huí)流成(chéng)存(cún)款，以应对考核，然后在下季(jì)初发行新的理财产品承接。因此居(jū)民存款在季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许反映了企业经(jīng)营活跃度有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏观与中信证券(quàn)看(kàn)法较(jiào)为一(yī)致，招商宏观表示(shì)居(jū)民(mín)存款减少符合(hé)季节性规律。在本月数据(jù)中，居民端(duān)出现了(le)新增存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款同(tóng)时收缩的情况。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法从4月(yuè)数据得出(chū)类似居民加(jiā)速(sù)偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民(mín)存款的(de)去向(xiàng)问题，申万宏(hóng)源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可能去(qù)向表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结构问(wèn)题(tí)，招商(shāng)宏观表示在放缓的信(xìn)贷(dài)投放中，结构(gòu)特征(zhēng)依然明(míng)显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(le)新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构(gòu)特征反映了(le)居民端在前(qián)期购房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居民(mín)端(duān)新(xīn)增信(xìn)贷量会持续维(wéi)持在低位。

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