周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性(xìng)操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回(huí)调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流200克是几两 200克是多少毫升入资金居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数(shù)据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季(jì)度(dù)电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持(chí)续(xù)推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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