四大国(guó)有银行的(de)集体降息(xī)惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银(yín)行业已有三波存款利率下调，此(cǐ)前两次分(fēn)别是：4月，多家(jiā)中(zhōng)小银行人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日(rì)，浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用(yòng)合作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息(xī)息相关。那么，如(rú)何(hé)理解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存款利率？今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经(jīng)济增速放(fàng)缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三(sān)重考量。一是符合(hé)推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背(bèi)景(jǐng)；二是对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；三是促进(jìn)投资(zī)、消费，本次降(jiàng)息也被(bèi)看作(zuò)是(shì)促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　不(bù)过也(yě)需要看到的是(shì)，本次(cì)调降中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款在银行存款中(zhōng)占比(bǐ)不高，以四大行(xíng)的(de)单(dān)位(wèi)通知存款为例，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显示，协(xié)定存款(kuǎn)等规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿(yì)，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)？事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句strong>

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)行(xíng)长易纲在近(jìn)期公开(kāi)讲话中提到，从过去(qù)二十(shí)年的数据(jù)看，我国实际利率总体保持在略低于潜在(zài)经济增速这一“黄金法则(zé)”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基(jī)本匹配事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句。在经(jīng)济复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如何理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前(qián)，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)梳理了(le)这一市场化(huà)改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，随后，国有大(dà)行同(tóng)年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌(pái)利率(lǜ)下调(diào)。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银(yín)行息差(chà)压力的必要性来看，民(mín)生(shēng)证(zhèng)券宏观团队也(yě)倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整的闭环，改善银(yín)行利(lì)润空间。存款(kuǎn)利(lì)率机(jī)制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活(huó)期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些(xiē)介(jiè)于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利率调整，“当下有必(bì)要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。此(cǐ)外，数(shù)据(jù)显示，国有银行一(yī)季度净息差水平均创历史新(xīn)低，当下调利率有(yǒu)助于降低银(yín)行负(fù)债成本，推动银(yín)行(xíng)投放信贷的(de)积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行(xíng)净息差压力增大外(wài)，某(mǒu)大型银行金融市场(chǎng)研究员还关注到的是国(guó)内存(cún)款市场的供(gōng)需(xū)变化——近年来国内经济(jì)受多重因素冲击，居民(mín)消费场景受制(zhì)约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居民(mín)储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较快(kuài)，部分银(yín)行根据市场供(gōng)需变化(huà)，综合(hé)指数经营情况，灵活(huó)调节存款利率(lǜ)，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下，本(běn)次调降利率也被认为维护金融稳定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具(jù)体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银(yín)行息差压(yā)力(lì)。本次下(xià)调将引(yǐn)导银(yín事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句)行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力(lì)；二(èr)是减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和通(tōng)知存款的(de)利率上限(xiàn)，主要目的是规范银(yín)行(xíng)业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负(fù)债成本。当前银行净利(lì)差空间较小，压降负(fù)债端成(chéng)本，有助于(yú)改善银行盈利(lì)、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实体经济融资成本进一(yī)步打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安(ān)宏观首席分析师董琦(qí)也认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团(tuán)队同样提到，新规对于规范协定(dìng)存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。该团队预(yù)计，协(xié)定存款等规模20-30万亿(yì)，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的(de)影响方面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下调有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债券；同(tóng)时股票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的(de)股票(piào)也(yě)将因(yīn)此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一(yī)步释放(fàng)市场流动(dòng)性、活跃消费是一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定(dìng)的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度(dù)货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明(míng)，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支(zhī)持”。从本(běn)次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货(huò)币政策进(jìn)一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。“本(běn)次(cì)调降(jiàng)意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应(yīng)视为降息的(de)确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前(qián)经(jīng)济修(xiū)复(fù)内生(shēng)动力(lì)依然(rán)不强，外需压力没(méi)有完(wán)全缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调降还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券银(yín)行团队的(de)观(guān)点(diǎn)也(yě)不(bù)谋而合——长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策的走向(xiàng)，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货(huò)币环(huán)境支(zhī)持，同时(shí)，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然(rán)突(tū)出(chū)，要(yào)求货币政策支持精准有力。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适(shì)度(dù)增长，市场流动(dòng)性合(hé)理充裕情况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点(diǎn)新兴领域支(zhī)持，提(tí)升政策(cè)精准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中(zhōng)的钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调整的同时(shí)，有市场(chǎng)观(guān)点担心，降息一(yī)方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银行经营压力，但另一(yī)方面老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存款(kuǎn)收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在评价双(shuāng)方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存(cún)款(kuǎn)及协定(dìng)存款(kuǎn)两个概(gài)念(niàn)的定义。

　　通知和(hé)协定存款介(jiè)于定活(huó)期存(cún)款之(zhī)间(jiān)，利率高于活(huó)期存(cún)款，但比定期存(cún)款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在保持资金(jīn)灵(líng)活使用的同时(shí)，提高利息(xī)回(huí)报。其中：

　　通(tōng)知存款是(shì)活期存款的(de)一种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天(tiān)两个(gè)期限，支取时需(xū)提(tí)前1天或7天通知银行(xíng)，即可(kě)按(àn)实际存(cún)期(qī)及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和(hé)7天期通知存款的基准利(lì)率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指企事业单位在银行开立(lì)一(yī)个具有结算和(hé)协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能的协(xié)定(dìng)存款账户，并约定基本(běn)存款额度，由银行(xíng)将协定存款账户中超过该额度的(de)部分按协定(dìng)存(cún)款利率单(dān)独计(jì)息的一种存款(kuǎn)方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质(zhì)介于活期(qī)和定期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存款既有对公业(yè)务(wù)，也有个人业(yè)务，但都(dōu)有一定(dìng)的(de)存(cún)款门槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来(lái)看，协定(dìng)存款和通知存款基(jī)本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的(de)利息损(sǔn)失，但若存贷(dài)款利率都能有所下调，也有助于刺激企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外记(jì)者(zhě)也注意到(dào)，央行(xíng)最新数据显示，4月份人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多(duō)减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调降是(shì)否会刺激超额(é)储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴(cù)而就，且需要(yào)总量(liàng)政策继续支撑(chēng)。经济当前依(yī)然(rán)需(xū)要休(xiū)养生(shēng)息，特别是(shì)在前(qián)期(qī)服务业(yè)修复(fù)后，与制造业产(chǎn)生循(xún)环，带动收(shōu)入预期(qī)改善，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看(kàn)，招商基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)的建(jiàn)议(yì)是，应辩证看待(dài)本(běn)次降息。疫情以来，企(qǐ)业及(jí)居民(mín)形成(chéng)了(le)一定规模的超额(é)储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导(dǎo)企(qǐ)业加(jiā)大投(tóu)资、居民增加(jiā)消(xiāo)费(fèi)，促进经济复苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经(jīng)济复苏斜率提(tí)升(shēng)，企业(yè)、居民对后续(xù)的收(shōu)入(rù)信心才会回升，进而(ér)形(xíng)成储蓄(xù)转化为投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居(jū)民收入(rù)的(de)良性循(xún)环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。