射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(niá夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭n)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名(m夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭íng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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