5月(yuè)以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来的(de)债务违(wéi)约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济(jì)领域上市公司(sī)，5月份(fèn)日本正(zhèng)式(shì)出(chū)台(tái)了制(zhì)造设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施，加(jiā)大(dà)了(le)市(shì)场对于国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来(lái)看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的修女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束复(fù)，消费需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停(tíng)加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预(yù)期中国(guó)经(jīng)济(jì)向上(shàng)，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内(nèi)持(chí)续(xù)下跌(diē)，但多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和(hé)主要经(jīng)济体(tǐ)政(zhèng)策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细(xì)分板块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖(nuǎn)，科(kē)技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和(hé)机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新(xīn)药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总(zǒng)量(liàng)数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展(zhǎn)的(de)确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是(shì)以机构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数(shù)据(jù)对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性(xìng)价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢(huī)复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国(guó)经(jīng)济(jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会(huì)看到(dào)人民(mín)币(bì)汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可(kě)以(yǐ)先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期维度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本(běn)面角度来说(shuō)，他(tā)们(men)认(rèn)为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较(jiào)弱的相对(duì)悲观(guān)的(de)预(yù)期，往后(hòu)看(kàn)随着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度(dù)来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金(jīn)定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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