北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思长一(yī)段时间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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