本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则x;'>凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则)幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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