自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同的(de)声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(g中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵ǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一(yī)季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大(dà)消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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