尽管(guǎn)周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(g美国总统奥巴马几岁èng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，美国总统奥巴马几岁对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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