近日(rì)，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子(zi)公布科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导体加工过(guò)程中的关(guān)键材料(liào)，公司(sī)客(kè)户(hù)包括长(zhǎng)江存储、华虹集(jí)团、中芯国(guó)际等(děng)，也获得大(dà)基金二(èr)期入股(gǔ)。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第(dì)二大客(kè)户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间(jiān)透露了一个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股(gǔ)股东还与第二大(dà)股东(dōng)有可复(fù)活的(de)对赌协议。且其中(zhōng)一条比较少见，即(jí)在兴福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电(diàn)子化学品业务(wù)，公(gōng)司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按(àn)照纯度等(děng)级分为电(diàn)子级(jí)磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的(de)纯度(dù)等级(jí)由(yóu)高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸(suān)的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务(wù)收入摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申(shēn)报(bào)稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有个点值(zhí)得一看(kàn)，兴福(fú)电子2022年第二大客(kè)户为可口(kǒu)可乐(lè)，金(jīn)额为(wèi)6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售内容为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销售金(jīn)额比兴福电子当年食品级磷酸(suān)的(de)主营业(yè)务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸产(chǎn)品除销(xiāo)售给集(jí)成(chéng)电路行业、显示面(miàn)板行业客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸易(yì)商等(děng)其他行(xíng)业客户。由于可(kě)口可乐公司对(duì)磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要求高于(yú)一(yī)般的食(shí)品级磷酸，公(gōng)司销售给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等级实际为符合食(shí)品(pǐn)级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的营(yíng)业收入分别为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三(sān)个(gè)看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期会(huì)计差错更正及追溯调(diào)整，比(bǐ)如兴福电子原报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二个点为，礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开兴福电子2022年非经常(cháng)性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会计(jì)师事(shì)务(wù)所合伙人(rén)对(duì)记(jì)者(zhě)表示(s礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开hì)，非经(jīng)常性损(sǔn)益(yì)是指公(gōng)司发(fā)生的与(yǔ)经(jīng)营业务(wù)无直接关系，或是虽(suī)与经营业务相关，但(dàn)由于其性质(zhì)、金(jīn)额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常(cháng)盈利能(néng)力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整摘要(yào)，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)业绩增长与主营业(yè)务毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可(kě)比(bǐ)公司平均(jūn)水平。对此，兴福(fú)电子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公司陆续(xù)实现(xiàn)众多(duō)集成电(diàn)路(lù)客户(hù)的产品认证及批(pī)量供货，毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平较高的集(jí)成电路(lù)用湿电子化学品销售收入占比持续提升(shēng)，且公司根据部分产品原材料价格上涨(zhǎng)情况适时调高了产品(pǐn)销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持(chí)在较高水平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福(fú)电子未来毛利率还有多少上升空间(jiān)？如果(guǒ)不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电子(zi)未来(lái)是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构(gòu)来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司兴发集团(tuán)，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子的间(jiān)接(jiē)控股股东为(wèi)宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子(zi)第二大(dà)股东(dōng)为国家集成电(diàn)路基金(jīn)二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需(xū)要指出(chū)的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴发与国家集成电路基金二期之间存(cún)在(zài)对赌协议。虽然(rán)随(suí)着兴福电子(zi)IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且其中(zhōng)一(yī)条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的企(qǐ)业(yè)比较少，但不是(shì)没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，处于正常待审核阶(jiē)段的(de)合合信息和先正达，受理(lǐ)日(rì)期已经(jīng)超过18个月。

　　如(rú)果是(shì)指拿(ná)到证监会批(pī)文(wén)，也有企(qǐ)业(yè)超过。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经(jīng)过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后(hòu)，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会(huì)演(yǎn)绎怎么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目标估值为54亿元。值得(dé)一提的(de)是(shì)，15家战(zhàn)略投(tóu)资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资(zī)时(shí)，公(gōng)司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿(yì)元(yuán)。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子(zi)重(zhòng)大经常性关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体(tǐ)三(sān)氧化硫等原(yuán)材料、电(diàn)力等能源以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福电子的重大经常性(xìng)关联采购(gòu)金额(é)（不含建筑工程(chéng)服务采(cǎi)购(gòu)）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来看(kàn)，兴福电子部(bù)分主(zhǔ)要原材料的关(guān)联采(cǎi)购(gòu)占比较高。比(bǐ)如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占同类(lèi)产品(pǐn)采购总(zǒng)额的(de)比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关(guān)联采(cǎi)购金额(é)占同类(lèi)产(chǎn)品采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务(wù)方面(miàn)，兴福(fú)电子是(shì)控股股东兴发集团合并(bìng)报表(biǎo)范围(wéi)内唯一从事湿(shī)电子化学(xué)品相关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控(kòng)制的其他(tā)公司主营(yíng)业务(wù)及(jí)应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度(dù)业绩(jì)进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在(zài)公告中表示，归(guī)母净利润较(jiào)上年(nián)同期大幅降低，主要是受(shòu)市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品市场(chǎng)价格(gé)持(chí)续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一(yī)季度(dù)末，草甘(gān)膦价格已跌(diē)至(zhì)行业(yè)成本线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格(gé)下跌(diē)过程(chéng)中，公司上述(shù)产品产(chǎn)销量同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿(shī)电子(zi)化学品、特种化学品、食品(pǐn)添加剂等成长(zhǎng)性(xìng)产品(pǐn)市场需求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴发集团另一(yī)则(zé)公告显示(shì)，湿电子化学(xué)品2023年(nián)第一(yī)季度平均(jūn)售价(jià)为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较(jiào)2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计(jì)口径不太一样，销量(liàng)数据(jù)不太(tài)好找，所以不太(tài)好具体(tǐ)判断湿(shī)电(diàn)子化学品相关收入的(de)变化(huà)。

　　那么(me)，在平均售(shòu)价下降16.44％的(de)情况下(xià)，兴福电(diàn)子(zi)2023年第(dì)一季度(dù)的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售(shòu)价摘(zhāi)要(yào)，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违(wéi)规方面(miàn)，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理执法局的(de)行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电(diàn)子无(wú)证建(jiàn)设房屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福电(diàn)子控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)兴发集(jí)团的副(fù)总经(jīng)理(lǐ)赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以监管警示的决(jué)定，原因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开