随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)依(yī)次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去(qù)追乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替(tì)代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供(gōng)一(yī)定安全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开(kāi)估(gū)值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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