昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重(zhòng)不确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的(de)程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.19的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带来现货(huò)价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃(lí)，需要(yào)等待(dài)的则(zé)是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的(de)预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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