来源：梁(liáng)中华宏(hón主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别g)观研究

　　·概 要 ·

　　美联(lián)储如期(qī)加息25BP，并按计划(huà)缩表。坚(jiān)持加息的关键仍是通胀压(yā)力(lì)太大。

　　本次美联储声明较3月有何变化？第(dì)一，重申经济依然稳健(jiàn)，表述(shù)修改(gǎi)为“一季(jì)度(dù)经济温和(hé)增长(zhǎng)，就业强劲(jìn)，失业(yè)率在(zài)低位”。第二，重申美国(guó)银行稳健，明确银行风险导致家庭和企业信贷的收紧。第三，重申通胀(zhàng)压力(lì)，“通货膨胀仍(réng)然很高，委员会(huì)仍然高(gāo)度关(guān)注通(tōng)货膨胀风险”。第四，修改货(huò)币政策(cè)表(biǎo)述，重申(shēn)“委员会评估货币政(zhèng)策的滞后影响(xiǎng)”，删除“委(wěi)员(yuán)会预计一些额(é)外的(de)政策紧缩可能是(shì)适当(dāng)的”。

　　鲍威尔有何(hé)表态？关于经济(jì)，认为经(jīng)济可能面临来自紧缩信(xìn)贷的阻力，其影响(xiǎng)还(hái)需要时间来(lái)体现；预计美国经济温和增(zēng)长，有可能避免衰退(tuì)，或者是温和(hé)衰(shuāi)退。关于加息，本次(cì)加息依然是共(gòng)识；认(rèn)为(wèi)原(yuán)则上不需要利率提(tí)高那么高，正在评(píng)估是否(fǒu)达(dá)到限制性水(shuǐ)平(píng)，认为或已经(jīng)达(dá)到（或(huò)已经接近达到）。关于降(jiàng)息，强(qiáng)调(diào)劳(láo)动力市场在走弱，但依然强劲，薪资水平仍高(gāo)；通胀有(yǒu)所缓和，但依然高企(qǐ)，远高于目标(biāo)，降低通胀仍需较长时间，当(dāng)前降息(xī)并不合适。关(guān)于银(yín)行和债务上限，强调地(dì)区性银行发挥(huī)非(fēi)常重(zhòng)要的作用，不希(xī)望大(dà)型银(yín)行进行大(dà)规模收购，银(yín)行(xíng)业总体上有所改(gǎi)善，美国银(yín)行系统健康且(qiě)具(jù)有弹性。强调应及(jí)时(shí)提高债务上(shàng)限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息25BP。2023年(nián)5月3日，美联储5月(yuè)FOMC会议(yì)决定加息25BP，上(shàng)调联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)区间至5.0％-5.25％，利率(lǜ)回升至(zhì)2006年6月以来的高点。此外，上调(diào)准备金余额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上调隔夜回(huí)购(gòu)利(lì)率至5.25％。

　　按(àn)计划缩(suō)表，美联储将继续减持美(měi)国国(guó)债、机(jī)构(gòu)债务和机构抵押贷款支持证券(quàn)，上限为950亿美元(yuán)（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

　　我们认为，美联储坚持加息(xī)的关键仍在于通(tōng)胀(zhàng)压力较大。例如，3月(yuè)美国核(hé)心通胀季调环比仍在0.4％的高位，且(qiě)已经连续4个月处于高位；核心通胀年(nián)化同比也仍在4.9％，边际(jì)上并没(méi)有明显降温。本轮加息(xī)是80年代以来最快的一次，10次便(biàn)累(lèi)计(jì)加息500BP。

　　2

　　加息或将结束(shù)

　　从声明来看，与2023年3月(yuè)相比有哪些变化？

　　关于经济(jì)方面，重(zhòng)申经济依然稳(wěn)健。不过表述修改为“1季度经济活动以适度的速(sù)度(dù)增长(zhǎng)，最近几个月就业增长(zhǎng)强劲(jìn)，失(shī)业(yè)率保持在低位”。

　　关(guān)于通胀方面，重申(shēn)通(tōng)胀压力。“通货(huò)膨胀仍然很高”、“委员会仍然高度关注通货膨胀(zhàng)风险”、“致力于恢复2％的(de)通胀(zhàng)目标”。

　　关于加息方面，或将停(tíng)止加息(xī)。重(zhòng)申委员会(huì)将评估货(huò)币政(zhèng)策的(de)滞(zhì)后影响，“在确定额外的政(zhèng)策紧缩在多大(dà)程度上适合于随着时间的推(tuī)移将通货膨胀率恢复到2％时，委员(yuán)会将考虑货币政(zhèng)策的累积紧缩，货(huò)币政策影响经济活动和通货膨胀的滞(zhì)后(hòu)，以及经(jīng)济和(hé)金融发展”。重(zhòng)点是删除了“委(wěi)员(yuán)会预计，一些(xiē)额外的政策紧(jǐn)缩可能是适当的，以实现一种货(huò)币政策立场”，表(biǎo)明美(měi)联储加息或将结束。

　　关于银行风险，重(zhòng)申美国(guó)银行稳健。“美国银行体系(xì)稳健且富有弹性”；明确银行风(fēng)险(xiǎn)导(dǎo)致了家庭和企业信贷的收紧（上一次表述为“可能”），重(zhòng)申这对(duì)经(jīng)济、就业和(hé)通(tōng)胀(zhàng)的影响存(cún)在不确定性，“家庭和(hé)企业信贷条件收紧可能会拖累经(jīng)济活(huó)动(dòng)、就业和通胀，这些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威(wēi)尔(ěr)有(yǒu)何表(biǎo)态(tài)？

　　关于经济，仍(réng)期待“软着陆”。美联储主(zhǔ)席鲍威尔认为，经济可(kě)能(néng)面临来自紧缩信贷(dài)的阻力，其影响还需要时间来(lái)体现（尤其是住房和投资领(lǐng)域）。不主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别过明(míng)确指出，如果美国出(chū)现经(jīng)济衰退，希望是温和的；强调(diào)，美国可能会出现轻微(wēi)的(de)经济衰退(tuì)。

　　关于加息，或已经达到限制性(xìng)水(shuǐ)平。美联(lián)储在3月(yuè)议(yì)息会议时(shí)，就已经在讨论停止加息(xī)的(de)问题；不过，鲍威尔(ěr)指出(chū)本次加息依(yī)然(rán)是共识，所(suǒ)有人全票通过，一(yī)些政策制定(dìng)者谈到(dào)停止加(jiā)息，但不是本(běn)次会议。

　　对于未(wèi)来利率终点的问题，鲍威(wēi)尔认为原则上不需(xū)要利率提(tí)高那(nà)么高(gāo)，正(zhèng)在评估是否达到限(xiàn)制性水平，认为或(huò)已经(jīng)达到了限制性水平（或已经接近达到），也就意(yì)味着也许可以暂停加息了(le)。后续(xù)政策变化的关(guān)键(jiàn)仍是审(shěn)视数据，尤其是通胀。

　　关于降息，当前(qián)并不合适。鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，美国劳动(dòng)力(lì)市(shì)场在走弱，但依然(rán)强劲，失(shī)业(yè)率仍在低位，薪(xīn)资水平仍高，高于2％的通胀水平。整(zhěng)体通胀(zhàng)有所缓和，但依然高(gāo)企(qǐ)，远(yuǎn)高于目标水平(píng)，降低通胀仍需较(jiào)长时间，当前降息并不合适。

　　关于银(yín)行风险，鲍威尔强调地区性银行发挥非常重要的作用，不希望大型(xíng)银行进行大(dà)规(guī)模收购，银行业总(zǒng)体上有所改(gǎi)善，美国银行(xíng)系统健(jiàn)康且具有弹(dàn)性。银行(xíng)危机的影响程度目前尚不确定。

　　关于债务上限风险，鲍威尔强调应及时提(tí)高债务上限，如果没有(yǒu)达成债(zhài)务协议(yì)，经济后果“高度不确定”。此前，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)也(yě)强调，如(rú)果(guǒ)国(guó)会不尽(jǐn)早(zǎo)采(cǎi)取(qǔ)行动提高(gāo)债务上限，美国(guó)可(kě)能最早于6月1日出(chū)现债务违约(yuē)。

　　由(yóu)于(yú)美联邦(bāng)政府触及31.4万亿美元(yuán)的法定举债上(shàng)限，美国财政(zhèng)部于今(jīn)年1月宣(xuān)布采取特别(bié)措(cuò)施(shī)，避免联邦政府发生债务(wù)违约。美国(guó)国会预(yù)算办(bàn)公室5月1日发布的最新报(bào)告显示，美国在6月(yuè)初(chū)耗尽资金(jīn)的风险(xiǎn)较之前更(gèng)高。

　　往前看，美国(guó)银行风险演(yǎn)变(biàn)成系统性风险(xiǎn)的概率(lǜ)或(huò)有限，但中小(xiǎo)银行破产或(huò)依然会(huì)出(chū)现。目前市场依然预期美联储6-7月(yuè)维持(chí)利率(lǜ)水平不变(biàn)，9月开始降息（概率达70％），年内至(zhì)少降(jiàng)息50BP（概(gài)率达90％）。我们认为(wèi)，美国经济虽在下(xià)滑(huá)，但依(yī)然有韧性(xìng)；美国通胀压力(lì)仍大(dà)，年内降息(xī)概率或较(jiào)低。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别