北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难(nán)题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于(yú)人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我们(men)知(zhī)道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的(室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过de)伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的(de)东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30. 室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直是室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位？”

未经允许不得转载：绿茶通用站群 室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过