“一(yī)带一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月的出(chū)口增速(sù)也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一带一(yī)路”国家成(chéng)为主角，欧美(měi)发达经济体(tǐ)整体偏弱(ruò)。今年1-4月(yuè)“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家(jiā)在中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如(rú)果今年“一带一路(lù)”出(chū)口增速保持在6％以(yǐ)上(shàng)，那么(me)在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中(zhōng)国(guó)的(de)出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和(hé)韩国、越南出口通胀作为(wèi)传统观(guān)察中国出口(kǒu)增速的重要(yào)指标(biāo)，但(dàn)随着中国出口结构向“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”国(guó)家转移，其(qí)对中国出口的指示(shì)作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一(yī)带(dài)一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车(chē)等(děng)陆路运(yùn)输占比和(hé)增速快速(sù)上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际(jì)出口增(zēng)速(sù)持续偏离，另一方面(miàn)，以往韩国(guó)、越(yuè)南出(chū)口增(zēng)速与中(zhōng)国出口基本保持统一趋势(shì)，但由于(yú)产品结构差(chà)异，2023年(nián)以来两者产生较大背离(lí)。出口(kǒu)结(jié)构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统观察框架(jià)适用性减弱，信息的(de)噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除低基数(shù)影响之外，4月对俄(é)出口的高增反(fǎn)映“一(yī)带一路(lù)”贸易(yì)持(chí)续活跃(yuè)，沿路经济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时(shí)回(huí)落，不过整体来看(kàn)，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延(yán)续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强势(shì)，增(zēng)速较3月进一步加快(kuài)部分源于去年低基(jī)数原(yuán)因(yīn)，不过对同比的拉动仍(réng)明显好于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点图看，帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好量价齐升的(de)汽(qì)车出口(kǒu)反映(yìng)海外车市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑(chēng)出口，而(ér)受全球半导体周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数：“一(yī)带一(yī)路”的空间有(yǒu)多大？站(zhàn)在2022年年(nián)底(dǐ)，市(shì)场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的(de)拖(tuō)累，而聚光灯之外“一(yī)带一(yī)路”却在(zài)稳定(dìng)外贸上发挥了(le)越来越重(zhòng)要的作用(yòng)，那么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一(yī)路出口(kǒu)背后(hòu)存量博弈(yì)。在(zài)全球(qiú)经济和(hé)贸易放缓(huǎn)的背(bèi)景下，我国出口(kǒu)的韧性可能主要来自于存(cún)量(liàng)的(de)竞争——我们认为很有可(kě)能是抢占欧美日韩在这些国家的进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额(é)，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国的(de)进(jìn)口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉(lā)动(dòng)2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带(dài)一路(lù)”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中(zhōng)国对“一带一(yī)路”沿线(xiàn)国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标(biāo)2023年10国在(zài)悲观、中(zhōng)性、乐观三种情(qíng)形下的进口(kǒu)增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美(měi)日(rì)韩的(de)年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少(shǎo)的进口份额(é)帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好中约60％被中国(guó)取代(dài)。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的背景下，1个(gè)百分点(diǎn)并不少(shǎo)，我国(guó)全年出(chū)口增速可能略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国(guó)加入世(shì)界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时间段中(zhōng)，选(xuǎn)出(chū)具有(yǒu)参考意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐(lè)观(guān)和悲观情景作为参考。我(wǒ)们对于(yú)2023年的基准假设为(wèi)美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中(zhōng)性和乐(lè)观情景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩(hán)拖(tuō)累我国出(chū)口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对(duì)其(qí)余(yú)国(guó)家（在我国出口中约占26％）出口增速(sù)预测按(àn)照IMF对2023年世(shì)界商品(pǐn)贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑(lǜ)价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分(fēn)点。因此，中性(xìng)假(jiǎ)设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低(dī)估的风险，主要(yào)来(lái)自于(yú)两个方面：数据口径差(chà)异和欧美经济体的“韧性”。数据方面(miàn)，各国自中(zhōng)国进口的(de)数据和中国向各国出口的数据存在差(chà)异（无论(lùn)是绝(jué)对量还是(shì)增(zēng)速(sù)），有时这一差异还较大，一般而(ér)言(yán)中国出口端的增速会(huì)更高，这(zhè)意(yì)味着我们基于(yú)“一带(dài)一路”国家进口数据(jù)的测算是(shì)低估的(de)；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时点存(cún)在较大的不确定性，可能在今年下半年、也(yě)可能在明年，若后(hòu)者(zhě)出现，那么(me)2023年发达经(jīng)济(jì)体(tǐ)对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提(tí)示：东(dōng)盟、俄罗斯及(jí)其他新(xīn)兴经济体(tǐ)经济增长(zhǎng)不及(jí)预期(qī)，对(duì)外需拉(lā)动不足。疫情二(èr)次冲击(jī)风险对(duì)出口造(zào)成(chéng)拖累。欧(ōu)美经济(jì)韧性(xìng)超预期，对于中国(guó)出口的(de)拖累不足。

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