近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于4哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音月进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是(shì)自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(mé哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音i)价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端(duān)传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力(lì)；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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