A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(g分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带来(lái)预(yù)备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是(shì)三分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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