上市公司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或(huò)成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市(shì)而(ér)强制(zhì)退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退(tuì)市俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么指标(biāo)被终止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此(cǐ)前(qián)一直未出现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情况，也未发(fā)生过实(shí)质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债等(děng)的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退市后，依(yī)然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数上(shàng)市(shì)公司是因经(jīng)营(yíng)不善导致退市(shì)，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司(sī)发行(xíng)的(de)可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦(yì)存(cún)在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止上市的，其发行的(de)可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)改革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形(xíng)成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的(de)可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为(wèi)可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成(chéng)不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券(quàn)时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公司(sī)偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效(xiào)益良好、估值(zhí)合(hé)理且(qiě)随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可(kě)转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化(huà)发行前的(de)信用(yò俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么ng)评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱(ruò)的(de)公司，可(kě)考(kǎo)虑(lǜ)提高担(dān)保资产与(yǔ)回(huí)售(shòu)条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的(de)变化(huà)。过去(qù)一(yī)些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些规则(zé)制度上的(de)短(duǎn)板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时(shí)应(yī俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么ng)势(shì)，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意(yì)识(shí)，共促A股市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么