昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若(ruò)源于银ln的公式大全，ln4-ln2等于多少行业(yè)危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走(zǒu)，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的(de)利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而(ér)且银(yín)行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确(què)定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存(cún)在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未来前(qián)景(jǐng)面临(lín)着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了(le)较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货(huò)松动(dòng)、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢(féng)远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下(xià)出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期(qī)的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前(qián)期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌(diē)方式(shì)来(lái)修复；二(èr)是月供需(xū)预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需(xū)求变(biàn)动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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