在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(j触动的意思解释，颇受触动的意思ì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)触动的意思解释，颇受触动的意思而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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