金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲(gāng)曾在(zài)3月(yuè)公开表示(shì)目前实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季(jì)度的经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道(dào)称，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)分析，预计银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的(de)下调有助于(yú)缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足(zú)以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频、广(guǎng)东等多地中小银行(xíng)（地方(fāng)农(nóng)商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察(chá)网(wǎng)》等权威媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资产(chǎn)和长期(qī)国债。客观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息(xī)差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消费(fèi)环(huán)比修复最(zuì)快的时(shí)候(hòu)已经过(guò)去。再回(huí)归经济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下(xià)探(tàn)，高股(gǔ)息(xī)资产仍将(jiāng)占优(yōu)。

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