尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

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　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型(xín吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法g)和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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