近(jìn)日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年(nián)同(tóng)期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积(jī)极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供需压力(lì)，需求不拘于时句式类型，不拘于时句式还原负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(d不拘于时句式类型，不拘于时句式还原uān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然(rán)一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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