随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌p>

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其(qí)他(tā)纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌确定性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等(děng)的(de)判(pàn)断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌(dàn)内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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