金融界(jiè)5月16日消息 国新办(bàn)今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运(yùn)行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现(xiàn)均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国(guó)家统计局如何看待(dài)未来(lái)的走势？

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)新闻(wén)发言人、国(guó)民经济综(zōng)合统(tǒng)计(jì)司(sī)司长付凌晖回(huí)应称，当前价格(gé)低位(wè碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别i)运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回(huí)落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些(xiē)阶段(duàn)性因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供(gōng)应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪(zhū)肉价(jià)格下行(xíng)，也带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能(néng)源(yuán)价格降幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来(lái)，受到世界经济复苏乏力(lì)、全(quán)球能源价(jià)格总体(tǐ)上趋于(yú)回落，对(duì)国内居民(mín)消费汽柴油价(jià)格输出型(xíng)影响显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降(jiàng)价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底(dǐ)到期影(yǐng)响，国六B的排放标(biāo)准在今(jīn)年7月份(fèn)切换，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走高。上年同期受到(dào)疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到(dào)上(shàng)涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格(gé)涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲(chōng)突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了(le)CPI中能(néng)源(yuán)价格上升。在这些因素(sù)共同影(yǐng)响下，去年4月(yuè)份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由于受到(dào)短期(qī)因素影响，往往波(bō)动会比较大，看价格(gé)总(zǒng)体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要(yào)的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状(zhuàng)况来看(kàn)，4月(yuè)份同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持基本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是(shì)偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，相(xiāng)关价格(gé)涨幅跟(gēn)过去相比偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济社会恢复常态化运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅(lǚ)游(yóu)、交(jiāo)通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升。未来随着服(fú)务消费需(xū)求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来(lái)受(shòu)到国(guó)内外多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因(yīn)素有以下(xià)几个(gè)：

　　一是(shì)国际输入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部(bù)分大宗(zōng)商品价格与国际(jì)市场联(lián)系比(bǐ)较紧(jǐn)密，今年以来受到(dào)世界(jiè)经济(jì)恢复(fù)乏力影响，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格走低、国(guó)内石油(yóu)、有色价格(gé)出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油(yóu)和(hé)天然气开(kāi)采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化学制品(pǐn)业价(jià)格(gé)下降(jiàng)9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部(bù)分行业(yè)市场需求(qiú)不足(zú)。经济(jì)恢复(fù)常态化运行(x碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别: #ff0000; line-height: 24px;'>碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别íng)以后(hòu)，部分行业产能供(gōng)给充裕，但(dàn)市(shì)场需求相(xiāng)对不足(zú)，价格(gé)有所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭(tàn)产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需(xū)求季节性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季，价(jià)格降幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场(chǎng)需(xū)求还在恢复中，价格出现下(xià)降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压(yā)延加(jiā)工业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格变动(dòng)翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点(diǎn)，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况(kuàng)来(lái)看，国(guó)际输入性影响还会(huì)持续，国内市场需求(qiú)仍在恢复(fù)中，部分工业品(pǐn)价格(gé)短期下行情况还会延续(xù)。但(dàn)是随着(zhe)国内经济恢(huī)复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发(fā)布的(de)一(yī)季度货币政策报告也提及通缩(suō)。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处于(yú)温和区间(jiān)。过(guò)去一年(nián)、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与供需恢(huī)复(fù)时间差和(hé)基数(shù)效应有关。我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行开局(jú)良好(hǎo)，同(tóng)时(shí)通(tōng)胀保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价(jià)回落(luò)客(kè)观上有(yǒu)以下(xià)因素：

　　一是(shì)供给(gěi)能力较强。在(zài)稳(wěn)经济(jì)一(yī)揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持(chí)下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物(wù)流渠道畅(chàng)通，也保证了(le)居(jū)民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏(sū)偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等(děng)环节本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之疫(yì)情(qíng)的“伤痕效应”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入(rù)分配分化、收入预期不稳等制约(yuē)，特别(bié)是汽车、家装(zhuāng)等大(dà)宗消费(fèi)需(xū)求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影响当(dāng)期(qī)消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已(yǐ)回(huí)落至80美元(yuán)附(fù)近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃(rán)料和居住水电燃料的同(tóng)比增速走低；疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动使(shǐ)得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格反季节(jié)上涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存在高基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明显基数效应(yīng)，去年二季(jì)度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季度GDP增(zēng)速可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来几个月受高(gāo)基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策效应将(jiāng)进一(yī)步显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制发挥(huī)充分作用(yòng)，经济内生动力也(yě)在(zài)增(zēng)强，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现通缩。通缩(suō)主要(yào)指价格持续负增长，货币(bì)供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快(kuài)，经济运行持(chí)续好转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居民(mín)预(yù)期稳定，不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧大(dà)可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价回落来(lái)评判经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济(jì)的周期性波动(dòng)主(zhǔ)要由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变(biàn)化滞后(hòu)经济1-2季(jì)度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复(fù)，显(xiǎn)示经济处于复(fù)苏(sū)初期。以企业(yè)中长期资(zī)金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2个季度左右(yòu)的(de)经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初(chū)以来物价的回(huí)落，受基数、供(gōng)给和外(wài)需等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除(chú)去(qù)年(nián)基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回(huí)落，及油、气价(jià)格(gé)回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策(cè)托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在一定空转较为常(cháng)见。经验显示，资金(jīn)空转多发生在(zài)经(jīng)济回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在(zài)金融体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年(nián)底以来(lái)也有类似(shì)特征；有所不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行(xíng)体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民理财(cái)回(huí)表、购房(fáng)偏弱带(dài)来的居(jū)民与企业之间信(xìn)用派生偏少等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信用派生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业(yè)有效(xiào)信用派生自(zì)去年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持(chí)续改(gǎi)善，而(ér)房地产相关(guān)融资(zī)拖累(lèi)总(zǒng)体信用(yòng)派生。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地产驱动(dòng)为主，使得居(jū)民贷款增长明显快于企(qǐ)业；相较之下(xià)，本轮信用(yòng)修复主要靠(kào)企业融资扩(kuò)张，有效社(shè)融(róng)从去年9月(yuè)开始持续(xù)回升，而居民信(xìn)贷一(yī)度拖累(lèi)社(shè)融(róng)回落。

　　本(běn)轮(lún)信用派(pài)生带来的经济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生对企业行(xíng)为的(de)支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加速(sù)流向制(zhì)造业，而(ér)房地产相关(guān)融资显著弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得制造业投资表现显著强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随(suí)融资的持续改善，企(qǐ)业资本开支在(zài)1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压低了(le)信用派(pài)生和经(jīng)济(jì)增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标(biāo)报(bào)复性反弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的(de)存在(zài)，使(shǐ)得(dé)大家容易(yì)产(chǎn)生悲观(guān)情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节效应”带(dài)来(lái)的经济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出(chū)现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的(de)活动(dòng)多(duō)在2月(yuè)底之(zhī)后走弱，偏生(shēng)产端(duān)略(lüè)晚一点，导致(zhì)宏观数据屡(lǚ)超预(yù)期的(de)同时，市场信心反(fǎn)其(qí)道而行之。

　　内生(shēng)动能(néng)的(de)修复已(yǐ)然开始(shǐ)，消费(fèi)动能或被(bèi)低估，前半(bàn)程靠居(jū)民出行和企业消费，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场(chǎng)景恢复带(dài)来的消费(fèi)修复(fù)持续性和(hé)弹性(xìng)不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业(yè)，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助(zhù)于推动收入与消(xiāo)费的正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链条的“积(jī)极(jí)”信号(hào)也在累(lèi)积。地产大周(zhōu)期向下已是共识，地产链条修复会弱于传统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期超调(diào)后的修复出现一(yī)些(xiē)“积极(jí)”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增多(duō)、质量改善，利(lì)于需求释放(fàng)、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚(péng)改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有利(lì)于稳定低能级城市(shì)需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别