射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空360借条是正规的吗间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方(fāng360借条是正规的吗)，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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