银行(xíng)业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再(zài)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能(néng)否在(zài)未(wèi)来的日子(zi)继续经(jīng)营下去(qù)，也(yě)不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是(shì)否(fǒu)会对此家银行发(fā)表“破产声(shēng)明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步(bù)减产以来(lái)的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让(ràng)美(měi)联(lián)储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加息(xī)的(de)大(dà)方向，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国(guó)通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处(chù)于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增(zēng)速(sù)高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银行(xíng)业危机引发(fā)了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算当前(qián)美(měi)国(guó)私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌(dùn)天(tiān)成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来(lái)看，政策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式(shì)下(xià)，去押注(zhù)系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)发(fā)生概率比较低(dī)的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是(shì)不(bù)会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一(yī)争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的(de)基(jī)金经理们(men)也开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数(shù)下(xià)降，消费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪(xù)短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出(chū)占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不(bù)排(pái)除由于(yú)经(jīng)济严重(zhòng)减速(sù)加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降(jiàng)和最近(jìn)的美国居(jū)民部门(mén)信用(yòng)卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的(de)资产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部门已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个(gè)相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也(yě)是(shì)为何即便消费信心(xīn)在(zài)恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升(shēng)，美国居(jū)民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然(rán)十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济(jì)的(de)预期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是(shì)比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下(xià)跌与海外银行(xíng)业危机共振成(chéng)为了一(yī)个(gè)激发避(bì)险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内(nèi)和海外(wài)出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的(de)速度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持续(xù)性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金(jīn)属研究总(zǒng)监(jiān)展大(dà)鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和(hé)一个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市(shì)场(chǎng)对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行(xíng)的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银(yín)行(xíng)业和(hé)全(quán)球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数(shù)据，美(měi)联储喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货(huò)有色(sè)金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的(de)大部分品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的声(shēng)音。一(yī)是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业(yè)样本企(qǐ)业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高(gāo)开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并不(bù)支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出(chū)规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意(yì)外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是(shì)近段(duàn)时间对利空因素(sù)的集(jí)中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节(jié)。过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗0000; line-height: 24px;'>过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息(xī)时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映(yìng)市场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及可能突发(fā)的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，从而放(fàng)大(dà)了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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