财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准p>

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估(gū化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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