射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(g接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思òng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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