上(shàn中国人去巴基斯坦安全吗g)市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制(zhì)退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市指标被终止上市，其可(kě)转债(zhài)已进入退市整理(lǐ)期，引发(fā)投资(zī)者对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是(shì)，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可(kě)以执行(xíng)赎(shú)回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大多数上(shàng)市公(gōng)司是因经营不善导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的(de)可能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大(dà)不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在(zài)相关(guān)规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上市公司(sī)股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行(xíng)的可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约的“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册(cè)制改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加(jiā)快中国人去巴基斯坦安全吗，常态化退(tuì)市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择债券时，要(yào)理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学(xué)会(huì)在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可(kě)转债(zhài)的退市处(chù)理(lǐ)还(hái)有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退(tuì)市后是(shì)否仍存在(zài)交易可(kě)能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风中国人去巴基斯坦安全吗(fēng)险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于(yú)信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不(bù)通了(le)，一些规则制度(dù)上(shàng)的短板(bǎn)不能视(shì)而不(bù)见(jiàn)了(le)。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制度(dù)，提升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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