如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银(yín)行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Mon一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么ex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么)改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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