银行(xíng)业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超(chāo)过(guò)40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行已在(zài)为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的(de)收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干(gàn)预(yù)该(gāi)银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期(qī)，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增(zēng)加(jiā)，油价周(zhōu)三(sān)延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行(xíng)评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　<珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？strong>美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币(bì)政策(cè)，大概(gài)率还(hái)是维持(chí)加(jiā)息(xī)的(de)大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部门(mén)资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在(zài)三、四(sì)季度(dù)出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从(cóng)历史上美(měi)联(lián)储(chǔ)加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行担(dān)忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不(bù)会轻易(yì)改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下(xià)，去(qù)押注系统性风险发生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对(duì)于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流(liú)的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平(píng)进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资和(hé)西部(bù)信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息(xī)方(fāng)面取得胜(shèng)利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的(de)目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制(zhì)定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能(néng)不(bù)得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民(mín)利(lì)息支(zhī)出(chū)占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下(xià)降和(hé)最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率(lǜ)经济(jì)下行(xíng)的(de)环境下，居(jū)民部门(mén)的资产负(fù)债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相对健康(kāng)的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？场避险情绪的催化(huà)有两方面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到(dào)降息之(zhī)间(jiān)就是一个容(róng)易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更(gèng)多刺(cì)激政策(cè)的(de)情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成(chéng)为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机(jī)的(de)速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资(zī)产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路(lù)应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升(shēng)至(zhì)高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规(guī)避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市(shì)场对(duì)银行业(yè)危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全(quán)面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品种还在(zài)区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本(běn)企业开工率(lǜ)却出(chū)现接(jiē)连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的(de)宏观(guān)环境并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时间(jiān)对利空因(yīn)素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格(gé)在节(jié)前(qián)持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介(jiè)绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需(xū)求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的(de)预期，更(gèng)多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求预(yù)期(qī)，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的短期或(huò)短(duǎn)线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以及(jí)可能(néng)突发的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多(duō)担(dān)心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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