来源(yuán)：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质量发(fā)展要(yào)求，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需(xū)求主要依靠自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投(tóu)资。此外(wài)，产(chǎn)业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先(xiān)强(qiáng)调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势”。从一季(jì)度公布的数(shù)据(jù)看，确实好于(夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字yú)去(qù)年(nián)四季度时(shí)的(de)预期。但(dàn)随后会议(yì)也(yě)提到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是(shì)一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍(réng)然(rán)存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在(zài)。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会(huì)议强调经济要(yào)实现“质的(de)有效(xiào)提升”和“量的(de)合(hé)理增长”。这一点和去年(nián)经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会(huì)通过(guò)强(qiáng)刺激(jī)的(de)方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行(xíng)持(chí)续(xù)好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发(fā)挥(huī)政策效力和(hé)激(jī)发经营主体活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的力(lì)量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放的(de)方式激发高质量(liàng)的增长。所以会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法规障(zhàng)碍(ài)和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类(lèi)企(qǐ)业(yè)都(dōu)要依法合规经营。要下(xià)决心(xīn)从根本上解决企业(yè)账款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺(cì)激(jī)空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提(tí)振信心和预期、激发(fā)活力为(wèi)主要手段，让经济(jì)自发的内生修(xiū)复(fù)。

　　3

　　扩需(xū)求：自发(fā)修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的财(cái)政政策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳(wěn)健的(de)货币政策(cè)要(yào)“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需(xū)求(qiú)的合力”，而(ér)去(qù)年12月会议(yì)的(de)相(xiāng)关(guān)表述(夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字shù)是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来(lái)的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促(cù)进(jìn)文化(huà)旅游等服务消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的(de)自然修复(fù)。<夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字strong>另一(yī)方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)。尤其是基(jī)建投(tóu)资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在超(chāo)大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资(zī)放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的(de)自贸(mào)试(shì)验(yàn)区(qū)和自由贸易港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开(kāi)放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展：看重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快(kuài)建设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点是(shì)“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经济(jì)”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科(kē)技(jì)自(zì)立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储能(néng)等设施建设和配(pèi)套电(diàn)网(wǎng)改造(zào)”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认为，人工(gōng)智(zhì)能(néng)发(fā)展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然(rán)会跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企(qǐ)业规(guī)范健康发(fā)展，鼓励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化(huà)险工作”；再次(cì)强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小金融(róng)机构的(de)风险出清(qīng)，仍是(shì)大势(shì)所趋，地方债(zhài)务(wù)的风(fēng)险(xiǎn)也(yě)需要化解。所以今年(nián)和去(qù)年(nián)最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济(jì)问题依然是存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对(duì)克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字