A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络(luò)的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗>移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗内业界第一阵营。

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